尿素：后市走势如何？

1.日产量对比

图1

由图1可知，2019年尿素整体开工率略高于2017年和2018年，2019年受大气污染治理政策影响相对偏弱，整体现货供应尚可。截至10月22日尿素日产量为13.81万吨，相比去年同期减量6200吨左右（今年限产从9月25日开始，故开工负荷减量明显），接下来的秋冬季节限产仍将影响尿素现货供应情况。社会库存低位，导致贸易商备肥方式发生变化（更多采取短线操作），中间缺乏缓冲，行情极易急涨急跌，而且当前价格已经跌至固定床成本线下。接下来厂家检修将增多，预计11月整体开工率略低于10月。

2.库存量对比

图2

由图2可知，截止2019年10月17日中国尿素企业企业库存总量61.6万吨，较上期增加6.02%，同比增加25.46%，企业库存小幅攀升。与此同时农需备肥和复合肥原料采购滞后，后期行情仍存采购集中可能。

3.下游复合肥

国内复合肥市场价格区域化明显，冬储市场观望氛围浓厚。据悉，山东局部秋季肥结束，部分肥企针对性推出高氮肥预收，35%CL（30-0-5）买断出厂1500-1600元/吨，苏皖鄂一带受旱情影响，基层种植推进缓慢，秋季肥仍在消化，部分肥企并行冬储不定价打款计息政策。东北地区冬储预收为主，本土肥企低负荷生产，执行预收订单出货，外省到货量不多。受原料市场行情偏弱利空影响，复合肥成本仍有下滑可能。冬储备肥周期长，经销商资金回笼缓慢，考虑到备肥风险，部分经销商暂缓备肥，待市观望为主。随着秋季肥结束，多数肥企产线轮流检修，生产维持低负荷运行。近期复合肥市场或延续偏弱态势，局部冬储启动，单品预收为主。

4.期货方面

8月9日尿素上期货来，主力合约2001范围1679-1843元/吨。今天2001期货合约新低为1673元/吨，持仓量增加至11万手，局部区域厂库期现基差扩大。而第三方仓库因为入库费用+短倒费用，相比厂库而言，期现套利空间小。

图3

综上所述，内贸刚需仍为工业板材、复合肥、大贸现阶段采购的主力军，当然也不排除部分农需适量采购入库,（资金偏紧已是常态）尿素当前价位，导致商家多数谨慎观市。大贸虽部分采购，多数流向仍为集港出口。而基层农户和小经销商，没有农业用肥刚需，因此观望居多，故当下刚需的低迷制约市场人气和商家采购心态，故接下来内贸尿素行情延续弱势可能性较大。